스타트업 관련 뉴스를 보면 종종 이런 표현을 볼 수 있습니다.
-
기업가치 1조 원 스타트업
-
수천억 원 투자 유치
-
유니콘 기업 등장
하지만 많은 사람들이 같은 질문을 합니다.
“매출도 거의 없는데 기업가치가 어떻게 수천억 원이 될 수 있을까?”
일반적인 기업이라면
기업가치는 보통 다음 기준으로 평가됩니다.
-
매출
-
이익
-
자산
하지만 스타트업 세계에서는
이 방식이 거의 적용되지 않습니다.
스타트업 투자에서는
현재 실적보다
“미래 성장 가능성”
이 훨씬 중요한 기준이 됩니다.
그래서 어떤 스타트업은
-
매출이 거의 없거나
-
아직 적자를 내고 있어도
수천억 원의 기업가치를 인정받기도 합니다.
기업가치란 무엇일까
먼저 기본 개념부터 살펴보겠습니다.
기업가치 (Valuation)
기업가치는
“기업 전체가 얼마의 가치가 있는가”
를 의미합니다.
예를 들어
어떤 기업의 가치가
100억 원이라면
이론적으로 그 기업 전체를 인수하려면
약 100억 원이 필요하다는 의미입니다.
하지만 스타트업에서는
이 가치가 정확한 계산 결과라기보다 투자 협상의 결과에 가깝습니다.
투자에서 기업가치는 어떻게 정해질까
스타트업 기업가치는
대부분 투자 과정에서 결정됩니다.
예를 들어
어떤 스타트업이
10억 원 투자를 받으면서
투자자에게
10% 지분을 제공했다면
투자자는 이 기업의 가치를
100억 원
으로 평가한 것입니다.
즉 스타트업 기업가치는
투자금과 지분 비율을 통해
시장에서 결정되는 경우가 많습니다.
투자 전 가치와 투자 후 가치
스타트업 투자에서는
다음 두 개념이 자주 등장합니다.
Pre-money valuation
투자 이전의 기업 가치
Post-money valuation
투자 이후의 기업 가치
예를 들어
투자 전 기업 가치가
100억 원이고
투자금이
20억 원이라면
투자 이후 기업가치는
120억 원이 됩니다.
매출이 없어도 기업가치가 높은 이유
그렇다면 왜 매출이 거의 없는 스타트업도
높은 기업가치를 인정받을 수 있을까요?
투자자들은 단순히 현재 실적이 아니라
다음 요소들을 함께 평가합니다.
1. 시장 규모
투자자들은 먼저
이 기업이 진출하려는 시장의 크기를 봅니다.
예를 들어
-
글로벌 플랫폼 시장
-
수십조 원 규모 산업
이라면
성장 가능성이 매우 높다고 판단합니다.
용어 설명
TAM (Total Addressable Market)
기업이 진출할 수 있는 전체 시장 규모를 의미합니다.
2. 성장 속도
스타트업에서는 현재 매출보다
성장 속도
가 훨씬 중요한 경우가 많습니다.
예를 들어
-
사용자 증가율
-
서비스 확산 속도
-
시장 점유율 증가
같은 지표입니다.
빠르게 성장하는 기업은
미래 가치가 높다고 평가됩니다.
3. 네트워크 효과
일부 서비스는
사용자가 많아질수록 가치가 증가합니다.
이를
네트워크 효과 (Network Effect)
라고 합니다.
예를 들어
-
SNS
-
플랫폼
-
마켓플레이스
같은 서비스입니다.
사용자가 많아질수록
서비스 경쟁력이 강해지기 때문에
기업가치도 높게 평가됩니다.
4. 기술과 혁신성
투자자들은 기업이 가진
-
기술력
-
서비스 혁신
-
플랫폼 구조
같은 요소도 중요하게 평가합니다.
특히 기술 기반 스타트업의 경우
이 요소가 기업가치에 큰 영향을 미칩니다.
5. 창업자와 팀
초기 스타트업에서는
창업자와 팀도 중요한 평가 요소입니다.
투자자들은
-
창업자의 경험
-
이전 창업 성공 사례
-
팀 역량
같은 요소를 중요하게 봅니다.
실리콘밸리에서는
“좋은 아이디어보다 좋은 팀이 더 중요하다”
라는 말도 자주 등장합니다.
왜 적자를 내면서도 투자를 받을까
많은 사람들이 궁금해하는 또 하나의 질문이 있습니다.
“적자를 내는 스타트업이 왜 투자를 받을까?”
이유는 간단합니다.
투자자들은
현재 이익이 아니라 미래 시장을 보고 투자하기 때문입니다.
만약 어떤 스타트업이
-
빠르게 성장하고
-
거대한 시장을 만들 가능성이 있다면
투자자들은
지금 적자를 감수하고라도 투자합니다.
왜냐하면 성공할 경우
기업가치가 수십 배 또는 수백 배 상승할 수 있기 때문입니다.
스타트업 투자의 구조
스타트업 투자에서는
많은 기업이 실패합니다.
일반적으로
-
10개 투자 중
-
대부분은 실패하거나
-
큰 수익을 내지 못합니다.
하지만 한 개 기업이 크게 성공하면
전체 투자 수익을 만들기도 합니다.
그래서 스타트업 투자는
높은 위험과 높은 수익이 공존하는 시장
으로 알려져 있습니다.
마무리
기업가치는 단순히
-
매출
-
이익
-
자산
으로 계산되는 것이 아닙니다.
특히 스타트업에서는
-
시장 규모
-
성장 속도
-
기술
-
네트워크 효과
-
팀
같은 요소가 함께 평가됩니다.
그래서 어떤 스타트업은
아직 매출이 크지 않더라도
수천억 원 이상의 기업가치
를 인정받기도 합니다.
스타트업 투자 시장은 결국
현재가 아니라 미래를 평가하는 시장
이라고 볼 수 있습니다.